【干货合集】ST股投资指南

什么样的股票会被ST？

ST是英文Special Treatment 缩写，意即“特别处理”。该政策针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的上市公司。
1998年4月22日，沪深交易所宣布，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理(Special treatment)，并在简称前冠以“ST”，因此这类股票称为ST股。
所谓“财务状况异常”是指以下几种情况：
（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值。
（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本。也就是说，如果一家上市公司连续两年亏损或每股净资产低于股票面值，就要予以特别处理。
（3）注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告。
（4）最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分 ，低于注册资本。
（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损。
（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。
另一种“其他状况异常”是指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本终止，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。
在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则：
（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；
（2）股票名称改为原股票名前加“ST”,例如“ST钢管”；
（3）上市公司的中期报告必须经过审计。

由于对ST股票实行日涨跌幅度限制为5％，也在一定程度上抑制了投资者的刻意炒作。投资者对于特别处理的股票也要区别对待。有些ST股主要是经营性亏损，那么在短期内很难通过加强管理扭亏为盈；有些ST股是由于特殊原因造成的亏损，或者有些ST股正在进行资产重组，则这些股票往往潜力巨大。

实证ST股的投资价值

作为A股赌民，同学你一定知道A股神奇的逆天的让价值投资者颤抖的ST股投资。正好听说中证有个ST指数，可惜我只能拿到从2009年初开始的数据，否则从指数编制的04年开始看应该更有意思。

如果我没记错的话，从2008年开始，没有任何一家ST股退市。而在上市牌照的资源稀缺性下，流动性带来了巨大的溢价。简直书记有张图，这里拿来一用：

垃圾股股东实际上拥有了这一稀缺金融牌照，价值巨大。

直接上图：从2009年第一个交易日到现在的总体情况：

注：总ST指数包括ST票和*ST票
4年时间是沪深300的14倍收益

2009年初到8月底的牛市阶段：

09年初，55168论坛大家嗅到牛市味道纷纷入赌，某股神公布的成长股篮子尽管事后被证明大幅跑赢指数，但不幸不敌某潜水客的ST篮子。

2010年国庆后稍一立马一泻千里的熊市阶段：


日收益率散点图：

Y轴为ST总指数，X轴为沪深300。从图中可以直觉感受，ST票和市场收益相关性非常低，拟合的相关系数R^2也说明了这一点，只有0.0115。从学术派理论CAPM角度看，Beta更是只有0.1，日超额收益Alpha高达0.09%。另外计算标准差可得：ST总指数1.362%，沪深300为1.435%。

5日平滑收益的回归分析：


结果说明，回归模型有超强的解释力,Significance F水平非常低。作为的截距，参数达到千分之四，代表着每周可获得千分之四的超额收益，以一年245个交易日计算，年超额收益（）可达惊人的19.4628%。P值说明超额收益的显著性可达99.9%，即使是在95%低端也存在近千分之二的周。


从指数收益的分布图同样可以直观看出明显的正偏特征。

也就是说这个版块收益高，和指数相关性低，自身风险也低，从现代资产配置理论看简直是神器。

实证方式的一个问题是Data Mining，也就是可以把不存在的关系、偶然巧合的事情看成必然。ST的超高收益有依据么？很明显，回头看简直的那张图。是否可持续？只要:
(1)审批制依旧存在。有审批就有所谓牌照价值，君不见多少人热衷于收集各种“牌照”，ST这个流通特权牌照能例外？
(2)这个牌照依旧有价值（01-04年间ST没有超额收益的原因我猜就是股市没价值了）
那就可以这么玩下去。唯一的风险是，一直有退市新规、重组对照IPO等政策，最近有愈演愈烈的趋势，不过这种“多输“的政策我看很难落实。股民输，持壳人输，地方政府输，借壳方输，证监会及重组委委员们输。

中证的ST指数是包含所有ST票的，一个票被借壳后通常还会挂着ST的牌子很久才能摘帽。如果你觉得达到借壳后估值，完全可以卖掉这票，这样收益率更高。如果你手头有些资源的话，可以在ST中择股，或者熟悉一些“行规”（比如垃圾股大股东大幅减持.....）那就更爽了。

ST板块，为何能在诅咒中屹立不倒

自1998年中国资本市场诞生第一支ST股辽物资A（000511）以来，到2001年证监会第一次正式推出退市制度，ST板块“不死鸟”的市场形象始终未改变。作为最具有中国特色的板块，ST板块也曾在资本市场留下过自己的印记，留下过无数属于它们的风荣光。政界、商界、学界总有一批人站在道德的高点，吸引民众的眼球搏出位，年复一年对ST不厌其烦的大加指责和批判，并且几乎每年都敢妄言这是“ST股最后的疯狂”和“不改消亡的宿命”。
       然后正是在ST中诞生了这些年来一波又一波的牛股，为企业的二次创业，为社会的结构转型带来了生机和活力。本质上，进行ST投资才是真正具备中国特色的价值投资。多少年来，ST一族一直为资本市场的并购重组，产业升级贡献力量。ST的不老神话，是市场决定的。也是A股市场生态、政策法规和地方社会生态共同促成的。
       比如2007年到2009年，ST板块成为中国诞生超级大牛股的集中营。2007年ST浪莎（600137）单日暴涨849%，ST仁和（000650）单日暴涨1227%。中国历史上涨停数最多的都是ST股。比如现为西南证券（600369）的st长运连续45个涨停，*ST金泰（600385）连续43个涨停！
       为什么会出现这种情况？难道仅仅是疯狂的资金疯狂的炒作？主要的原因是上市融资的渠道极其狭窄，。证监会另设重组审核委员会对企业借壳上市进行审批，相对于严厉繁琐的IPO审批和程序，其标准和手续都相对宽松简易得多。对于摆在面前截然不同的两套标准，加上价格低廉的壳资源的存在，很多公司自然选择了借壳上市的方式。这是很早就有的历史真相，也是必然的金融创新规避。
       联想到近两年史无前例的IPO“堰塞湖”，空前的排队压力，市场对直接融资空前的饥渴，上市牌照的内在价值，地方的保护政策等等，还有人希望ST股退市成为历史的尘埃，就不免滑天下之大稽了。
      然而，“有形的手”这些年来从来没有彻底反省、从根本上解决A股顶层设计上的一些缺陷和顽疾，却试图用行政碾压的方式“抑制炒壳”，尤其抑制ST股的炒作。。
       更可恶的是，无知而无谓的媒体和砖家，，也为了博取受众的眼球，刻意轻描淡写市场背景，对造成壳股和ST现象的根源努力回避，而对投资ST的大肆泼脏水，“只有意见和愤怒”，没有建议。
       但是市场的力量永远大于有形之手，只要存在的土壤没有改变，市场的供需生态没有改变，ST就一直会活跃下去，在打压和炒作的周期和夹缝中生存。

      好了，情怀的废话说到这。请大家观赏一段2012年的一些历史影像，以为镜鉴。
  ————————————————————————————————————   

      为大家奉献上文字式视频~
 
      疯狂的2012年
      2011年11月，深交所发布《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》。对比旧版，新版增加两个退市条件，并明确表示不支持暂停上市公司“借壳”恢复上市。
      各大“主流感”媒体纷纷邀请各路砖家，对“退市新政”“抑制借壳”进行正面分析。

      当时有评论称：”沪深两市ST板块共有152家公司，占上市公司总数的6.6%，其中仍正常上市交易的*ST公司高达38家。这些公司大多数主业不济、连年亏损，发展前景堪忧。但受种种因素制约，上市公司难以主动退市。“ 2012年这些ST股大多摘帽，部分涨幅惊人，这是后话了。你要是信砖家和媒体会炒股，那你不如直接把钱送给慈善机构了，呵呵。
      2012年任期中的郭主席，印象中干了几件大事：一是抑制炒新，打击高市盈率发行；二是出台退市制度；三是”IPO不审行不行“，简化IPO。另外，郭主席振臂高呼价值投资，引导民众买蓝筹。另一方面正义的媒体开始批判王亚伟赌重组是邪门歪路。
虽然很多股民欢呼老郭是“良心大V，性情中人”，然而市场却不买账，上证指数每况愈下，欢呼青天大老爷的股民亏惨后黯然离场，人气溃散。
       然而ST重组股却成了熊市中的一抹亮色。正是因为表现太好了，老大阶层不乐意了 ，啪啪打脸的事儿谁乐意啊？有权不用过期浪费，于是乎，2012年年中居然出现了针对ST史无前例的拍脑门文件，《上交所风险警示股票交易实施细则 （征求意见稿）》（以下简称意见稿）引起市场轩然大波。意见稿要求，对风险警示股票价格涨幅限制为1%，以达到对垃圾股炒作的抑制。
        呵呵，涨幅限定在1%，跌幅还是5%。奇葩不？
        公然动用权力，扭曲市场生态，，果然众ST纷纷下跌以示惶恐。2012年5月2日，受主板和中小板退市征求意见稿打压，ST板块全线尽墨，至收盘下跌3.27%，个股普跌，75只ST股票跌停。
        在推出退市政策和征求意见稿前后，ST陪同创业板一路走跌，凄惨难睹。
        怎么样，是不是与今年5月“我要让壳股一文不值”的新主席的戏码异曲同工啊？
       各大媒体再一次非常配合的盛赞此“解气”政策，壮大气势

      在这些浩如烟海的正义文章中，都不约而同的提到了ST投机炒作的时代即将终结，价值投资时代彻底来临的永远正确的话，只是不太清楚这些牛编辑和访谈砖家是否当时能在股市里赚到钱
      我这里截取当时部分言论供大家学习瞻仰：“一位接近证监会的内部人士告诉《融资中国》记者：“绝大多数国企的壳都已经借完了，那些自救无望的A股ST的壳大概不到100个。这些壳，首先限定尽量不让异地资产借壳，并严格审查。最后，一旦退市制度完善，说不定这些壳就没有了，以后也就没有借壳一说了。”
      这类的话，这些年投资ST的朋友们可能都听出老茧来了。2013年到14年，有人说因为注册制推出临近，ST股末日轮即将到来。2014到2015年不太好意思，因为国家鼓励并购重组，ST股涨幅稍有点高啊，所以这种声音暂时消停了。2016年新主席上台，再次杀壳，导致壳股出现了一波挫折，无数正义人士（不乏知名专家）又像打了鸡血一样喷向ST。
—————————————————————————————————————      好了，有没有站在客观角度看待这事儿的呢，也有, 虽然大环境恶劣，说话怕被喷，得小心
  
    ”仅仅限制ST股单日涨幅1%是远远不够的，举个很简单的例子，原来某只ST股复牌之后连续封10个涨停板，而新规限制涨幅之后，无非是把连续封涨停的时间拉长，由原来10个涨停板增加到可能的50个涨停板甚至更多，这种个股正常交易时间的‘被’打乱，。”
     
     “一位私募人士对本报记者表示，ST股里面，很多是垃圾股，现在是泥沙俱下，但是有些已经开始复活，有些股票属于被“错杀”，等这个板块站稳之后，投资者可选择那些基本面好的股票。第一种是选择那些业绩马上会大幅改善的公司，这种公司以后一旦赢利会被摘帽。投资者可以查看ST股的二季度报表，看哪些公司开始赢利，有选择地投资。第二种是有的ST公司则是已经更换大股东但是还没重组，新的大股东进入后，下一步应该会资产注入。还有一种是当地政府“死保”的，地方政府会设法引入新的大股东或者注入资产，这个需要仔细研究，风险较大，“大部分ST股重组，都是地方政府主导”。
    “对于ST股，政策初衷是打击市场炒作，但不排除只要地方政府在大力保壳，炒作还是会继续，只不过换个方式，而且有可能反而加快一些集团背景良好的公司的重组进程。”
 —————————————————————————————————————
    好了，我们来看2012年年终大盘点吧，经历了年中的杀伤性武器攻击，ST们成色到底如何呢？
    ”A股市场并购与重组是永恒的主题，注定牛股辈出。 2012年涨幅最大十只股票的特点，就是重组题材炒作，多数是从ST股重组而来的。国海证券的前身是SST集琦，华夏幸福的前身是ST国祥，秦岭水泥和罗顿发展是由ST秦岭和ST罗顿重组后炒作起来的，华数传媒复牌前是*st嘉瑞，再加上ST宝龙和ST泰复，重组股超过了半壁江山。”
    怎么样，是不是很多都日后耳熟能详的牛股啊？
    在2012年超级熊市，大部分股票大不景气的情况下，ST中却出现了大批“妖股”：
    1. ST磁卡(600800)
   该股的强势早在8月份显现。8月31日，ST磁卡摘帽变身天津磁卡，而此前的近一个月中，该股已围绕摘帽概念创造数个涨停。此后，银行卡“换芯”则成为其频创新高助推器。自8月3日起2个月内，天津磁卡涨幅高达231.02%，成为了A股市场的又一只“妖股”。
    2. ST泰复
    ST泰复自9月26日发布拟注入铁矿遥望金矿之后，公司股价连续7个交易日“一字”涨停，并在接下来的日子里震荡走高。
    3.  *ST金泰
   曾因连拉42个涨停名声鹊起的*ST金泰，因公司实际控制人黄光裕之兄黄俊钦获释，而引发重组预期炒作，最大涨幅为79.2%。6月以来合计涨停18次，跌停10次。黄俊钦的一举一动，几乎主导了*ST金泰的夏季行情，而近日黄光裕再度“输血”，*ST金泰或再度幸免退市。
    4. *ST嘉瑞变身华数传媒
    成功借壳上市的华数传媒，复牌即大涨500%，最终以621%涨幅报收，演绎了一段“不死鸟”传奇。（当时众砖家称，复牌暴涨只是赌徒游戏，业绩能否证实需要时间）
    还有好多，等等等等。。。
—————————————————————————————————————
   本文的本意就是借古看今。今年以来刻意的“抑制炒壳”，尤其是一波重伤ST股，本质上并不会打乱对重组预期的盼望和炒作。很多股票最终依然会创出新高。很多ST一族如果至今还心有余悸，建议百度一下ST板块九九八十一难取经一般的曲折历史。
    股市里最怕的就是思维先入为主，大谈每次不一样。每次牛市转熊市，没有不一样。熊转牛，没有不一样。同样，不改变市场的供求关系和运行机理，靠行政和政策打击，效果也不会不一样。

ST破产重整股案例

写在前面：
ST股中破产重整股是一小波，因资不抵债，彻底失去造血能力而走上破产重整的道路。在A股历史上，破产重整股重新上市后，往往都有惊人的涨幅。ST破产重整股参与风险较大，一旦重整失败，企业将被清算从而彻底退市，投资者面临血本无归。风险偏好较高，熟悉公司法、破产法和相关证券法律法规，对企业基本面有较深刻把握，有较强风险抵御能力的资深投资者才可以参与其中，风险自担。

需要指出的是，自2007年我国颁布《破产法》以来， A股市场几无重整失败的案例，大量公司上演乌鸦变凤凰，成为极少数投资者的盛宴。但债务和解、重组上市都需要漫长的停牌过程，个中滋味只有自己知道。

本ID长期跟踪ST板块，但破产重整股参与不多。近期以少部分ST的投资利润，参与了*ST舜船(SZ002608)，该股已停牌。未来是否成功，让我们拭目以待。

一、S*ST北亚变身中航投资（现在的中航资本）

S*ST北亚（600705.SH）于2012年2月公告，重大资产重组获得有条件通过。这意味着停牌长达4年零9个月的S*ST北亚正式“复活”，并将通过股改和重组华丽转身成为央企中航系的一家金融控股公司。
2011年6月7日，S*ST北亚发布公告，公布重大资产重组和股权分置改革方案。根据方案，S*ST北亚拟以铁岭北亚药用油有限公司100%股权、北京爱华宾馆有限公司100%股权、黑龙江宇华担保投资股份有限公司33.33%股权与中航投资100%股权进行置换。中航投资100%的股权价值评估值为66.48亿元。中航置入资产与置出资产评估值的差额扣除中航工业赠与公司价值4.49亿元中航投资股权资产后的剩余部分为60.04亿元，由S*ST北亚以向中航工业发行股份的方式进行支付。双方确定的发行价格为7.72元/股，发行数量为7.77亿股。
上述资产重组完成后，S*ST北亚的总股本增加至15.22亿股。中航工业将直接持有S*ST北亚7.77亿股，占总股本的51.09%，成为S*ST北亚的控股股东。

公司还同时公告了股权分置改革方案，以资本公积金向登记在册的全体股东每10股转增8股；同时，中航工业向公司赠与价值为4.49亿元的中航投资股权资产，北亚集团以资本公积金向全体流通股股东每10股定向转增13股。

2012年资料显示，借壳的中航投资为中国航空工业集团公司所持有的一家金融控股型公司，通过子公司中航证券、中航期货、中航租赁、中航财务分别经营证券、期货、租赁及财务公司业务。中航投资2009年和2010年净利润分别达到50805.43万元和66877.03万元，2011年1~2月净利润为8241.30万元。

原北亚股份背景：
S*ST北亚资产重组的获批，也令持有该股的65477户股东“守得云开见月明”。北亚股份原为哈尔滨铁路局下属企业，1996年5月以“铁路概念第一股”挂牌上市，该公司以其铁路网线资源及超常规多元化发展曾令业界刮目。2006年6月，北亚集团爆发并震惊全国。随后在2007年5月，北亚股份因连续三年亏损在上证所暂停交易，并于2008年2月启动破产重整程序，直至2010年12月破产重整程序宣布终结。重整过程中，北亚股份旗下资产多数出售，包括其持有的6489万股新华人寿股权等。五年中，北亚集团没有主营业务，一直处于停牌状态。

二、*ST丹化变身山东路桥
*ST丹化（000498.SZ）08年暂停上市。2012年守候四年之久的中小股东终于迎来希望。2012年6月21日晚间公告称，公司决定引入山东高速集团有限公司进行重大资产重组，高速集团旗下路桥集团将实现借壳上市，而公司也将变身为路桥股。
公告显示，*ST丹化拟以3元/股的价格非公开发行6.79亿股，向高速集团购买其持有的经资产整合后的路桥集团100%股权；同时公司控股股东永同昌拟将其持有的公司8652.99万股股份全部转让给山东高速投资控股有限公司。
交易完成后，高速集团将直接和间接持有公司68.38%的股权，成为上市公司控股股东。上市公司主营业务将变更为路桥工程施工和养护施工。

原*ST丹化背景：
*ST丹化本为位于辽宁省丹东市振兴区的丹东化学纤维股份有限公司，1997年即登陆A股市场。不过，由于所属行业衰退和自身经营原因，丹东化纤在2005年、2006年、2007年连续三年亏损后，不仅被打为*ST且于2008年5月16日暂停上市，而且在2009年5月12日被丹东国有资产经营有限公司进行破产清算。

公司停牌前最后一个交易日以涨停收盘，收盘价3.64。 2013年2月8日，开盘价8元，收盘价5.57

三、*ST夏新变身象屿股份
2011年8月29日，停牌两年多时间的*ST夏新(600057)成功变身“象屿股份”后昨日复牌，当日涨幅99.50%，熊市中苦等两年多时间的5万多股民昨日喜笑颜开。这也再一次证明中国股市“重组是金”的传统。

*ST夏新在2009年4月29日暂停上市后，在厦门市政府主导下，拯救夏新电子的工作分两步走，先实行破产重整，通过重整计划引入厦门市属国有企业象屿集团作为重组方，而后开展重大资产重组。厦门象屿集团将旗下主营物流产业的子公司――厦门象屿物流集团有限责任公司整体注入。重组完成后，象屿集团及其全资子公司厦门象屿建设有限责任公司取得*ST夏新66.25％的股份。*ST夏新主营业务由电子业变更为物流业，公司名称也变为厦门象屿股份有限公司。
根据公告，夏新电子以3.71元/股的价格向象屿集团及象屿建设发行股份，购买象屿100%股权，象屿的净资产评估值为15.97亿元，并且公司2009年和2010年的净利润分别为1亿元和1.59亿元。根据公告，重组完成后，象屿股份的股本规模将由原来*ST夏新约4.3亿股变更为8.6亿股。
象屿股份承诺，两年的净利润分别不低于1.35亿元和1.5亿元，如果象屿股份无法实现上述利润，差额部分将由其大股东象屿集团出资补足。

2009年4月29日是*ST夏新停牌前的最后一个交易日，当日该股涨停，最终收报3.98元。停牌2年4个月的*ST夏新昨日以新名字象屿股份复牌，当日不设涨跌幅限制。2011年8月29日，开盘价8.25，最高价9元，收盘价7.94

四、*ST凤凰变身长航凤凰，恢复上市

央企变身民企，长航凤凰获准恢复上市。2015年7月31日，*ST凤凰已经获得深交所的恢复上市批准，并称将于8月18日复牌。资料显示，2013 年 4 月25 日，因为连续两年亏损，深交所对长航凤凰股份有限公司实施“退市风险警示”，公司简称由“长航凤凰”变更为“*ST凤凰”。然而，“*ST凤凰”仍旧没能在下一个年度扭亏，公司被暂停上市。
由于成功实施破产重整，*ST凤凰实现扭亏为盈，公司2014年的净利润达到了43亿元，同比增长195.41%。*ST凤凰方面表示，实现扭亏为盈的原因一方面在于业务结构优化，营业成本减幅远大于营业收入减幅，经营情况同比转好；另一方面是破产重整债务重组收益的实现。
恢复上市后，*ST凤凰的控股股东也将发生变化。根据*ST凤凰7月28日的公告，顺航海运以现金收购长航集团持有的*ST凤凰1.81亿股股票，持股比例为17.89%。资料显示，顺航海运目前的主营业务为内河干散货运输。本次交易后，*ST凤凰控股股东将由长航集团变更为顺航海运，实际控制人也从央企集团变更为自然人陈德顺。

原*ST凤凰故事背景：
长航凤凰股份有限公司系上市公司,自2008年全球金融危机以来,长航凤凰经营陷入困境,严重资不抵债。因连续3年亏损,长航凤凰股票暂停上市。在湖北省武汉市中级人民法院监督指导下,管理人以市场化重组方式为基础,制定重整计划。通过资产公开处置、出资人权益调整以及股票公开竞价,长航凤凰清偿了重整中全部债务,成功实现扭亏,股票于2015年12月18日恢复上市。
长航凤凰重整案是以市场化方式化解债务危机的典型案例。借助于破产重整程序,长航凤凰摆脱以往依赖国有股东财务资助、以堵窟窿的方式挽救困境企业的传统做法,以市场化方式成功剥离亏损资产、调整了自身资产和业务结构,改善了公司的资产及负债结构,摆脱了经营及债务困境。

长航凤凰2013年12月26日停牌日跌停收盘，收盘价2.53元。2015年12月28日复牌，开盘价18元，最高价21.6元，收盘价21.2元。涨幅接近10倍。

五、*ST超日变身协鑫集成 恢复上市首日涨近10倍

曾破产被暂停上市的*ST超日更名为“协鑫集成”（002506）恢复上市，2015年8月12日上市首日就报收于13.25元，涨幅高达986.1%，盘中几度遭遇临停。该股全天成交额达22.03亿元，再度书写了A股市场“乌鸡变凤凰”的神话。

自2014年5月28日停牌的*ST超日(002506)公布重整草案，以资本公积之股本溢价转增股本16.8亿股，江苏协鑫、上海久阳等9家单位组成的联合体成为超日太阳重整案的投资人，其中江苏协鑫领衔重整，将成为超日太阳的控股股东。
在重整草案中，*ST超日溢价转增股本16.8亿股，该股份由全体股东无偿让渡并由投资人有条件受让。其中，投资人受让转增股份应支付14.6亿元，*ST超日通过处置境内外资产和借款等方式筹集的资金不低于5亿元，两者合计不低于19.6亿元，全部用于支付重整费用、清偿债务、确认债权等，并作为*ST超日后续经营的流动资金。
此次重整后，江苏协鑫负责*ST超日的生产经营，并提供部分偿债资金；嘉兴长元、上海安波等8家机构为财务投资者，主要为*ST超日债务清偿、恢复生产经营提供资金支持。对于*ST超日的后续经营，草案显示，江苏协鑫将剥离不良资产，改善资产结构；并将精准定位技术路线，使得*ST超日在重整复产后降低成本，提高生产效率和产品竞争力。
此外，为进一步增强盈利能力，江苏协鑫自重整计划执行完毕后，将分步实施资产注入方案，将注入其合法拥有的优质资产或者*ST超日股东大会认可的其他优质资产。

原*ST超日重整背景：
上海超日太阳能科技股份有限公司是国内较早从事太阳能光伏生产的民营企业,受制于沉重财务负担以及光伏产业整体处于低谷时期等因素的影响,连续3年亏损,被暂停上市。
上海市第一中级人民法院指定一家律师事务所和一家会计师事务所组成联合管理人。管理人结合超日公司的实际情况以及对意向投资人综合考察,确定由江苏协鑫能源有限公司等9家单位组成联合体作为超日公司重整案的投资人。2015年8月12日,*ST超日更名后在深交所恢复上市。

协鑫集成2014年4月28日停牌收盘价0.64元。2015年8月12日复牌，开盘价10.98元，收盘价13.25元。且后续几个交易日，再次连拉涨停。涨幅20倍以上。

激进与稳健，谈玩ST的一点心得

不准备写什么中规中矩的长文，想说啥说啥，随便胡说八道几句，爱看的就翻一下，不爱看的可以飘过~~：
一、“激进”
我不知道多少人像我这么“激进”，俺把买房的钱都砸在股市里，轮动满仓。而且是满仓的是ST。某几只ST有百万仓位，就连玩个破产重整股也是敢投6位数。
不买房是因为我觉得我完全有能力有理由跑赢房价上涨幅度，事实证明过去几年我做到了。显摆年化收益率是比较low的，但至少嘚瑟一下心态还是可以滴。
如果谁觉得这样做很疯狂，只能让我更放心。
潜心研究，尽量深挖，得有底气再动手。我玩的每一步，从潜伏借壳到出借壳方案，再到借壳后的走势。每一步我都会争取提前踩点，找节奏。我经常都在看各种对标，经常在翻来覆去的看材料，重组预案，一次二次反馈加上回复。至于各种个股背景就不说了，如果我连这公司重组来龙去脉历史沿革大股东背景啥的都不知道，财报都不看，公告都不读，那其实就是给别人送钱。
我看准了的都重仓杀，从来不顾忌谁谁谁的好言相劝。不敢重仓，天天搞什么分散投资扔几个零碎钢镚儿进去，其实就是娱乐而已，谈不上“投资”。
乱谈什么退市的，黑天鹅的，新政策改朝换代的，价值投资时代来临的，由他们凉快去，利用一下情绪反倒更好。经常能捡个小便宜。
所以，看起来我是挺激进的。但我不想给，也大体没有给别人送过钱。白白送钱的事儿别人干吧，我可不想重在参与。
二、“稳健”
（1）其实我的玩法自认为很稳健，我有充足的耐心去等每一段的低点。小仓试仓建仓，大仓底部重杀。中间比较坚定，几乎屏蔽各种言论各种杂音。经常跟周围一起玩ST的哥们聊，玩这东西每个阶段高点要撤，长线配套着中短线。其实说白了，就是个仓位的变化而已。杀到底部的我很贪很贪，除了不上杠杆，基本满上。每次兴起一波，我高点减仓减得比兔子还快。不想跟着挨揍。这跟长拿不动赌重组的哥们打法很不一样。所以有时被调查捞不着停牌是好事。
（2）为啥名义上玩重组，还要套上波段玩。因为我要降低我的成本。对于ST，我只要看上他了，就是常年玩。我从不重视我当前浮赢多少。每次波段走了，留100股用作浮赢和成本记录，比如去年这只股我是40万的仓位，今年再加回到40万，我的成本是多少。我比大股东的成本低多少。ST股的波动很大，只有实际成本极低，才能常年心态极其健康。
（3）我从来忘记不了ST有流动性风险。我清晰记得几次股灾ST的连续吧唧吧唧跌停。所以我的仓位如果在阶段高点是一定要撤出部分的。以备不时之需。
（4）之所以ST，是因为业绩出了问题。业绩出问题才会杀跌，才有低价。ST不完全等于重组股，这是有交叉重叠的概念，但不一样。比如有些ST我明知道不重组，我也玩，共同点是ST后会杀低价格。在带帽杀跌和摘帽涨幅中套利的不亦乐乎。套利只是玩法之一，让我在这个小版块里有无穷尽的乐趣。
（5）我能理解ST的自带属性。其实明朗的ST重组预期就是成长股预期，不明朗的ST其实就是题材和想象。这玩意牛市是火箭发动机，题材催化剂。熊市就要谨慎三思。牛市拿住，熊市滑头。玩题材股是怎么玩的，你就来怎么玩。潜伏钓鱼，炒热高抛，一个不少。
（6）我从来都正视政策风险。在我国，政策风险是最大的风险，。本来这是淘金者乐园，是最市场化的地方。但天朝政策条文本来就像翻书一样，今年告诉你鼓励并购重组市值管理，明年就可以收紧借壳。炒的太凶，。这不是今年才有的，年年如此。明白历史，才敢付诸行动。每次对壳资源喊打喊杀得时候，就减仓规避一下，过几天跌透了正好抄个底。这是感念党恩的实际行动嘛。政策不可以被叫停，但可以被利用。
（7）ST制度给了我们多少机会。比如涨跌停板带来的迟滞效应，可以让我们不至于踏空同板块的热点，也有时间早早逃离。殊途同归，最终跟同板块的股涨跌幅差不了哪去。多好玩啊。

如果你理解一个圈子，如果你真心理解你买的股，你其实一点都不害怕。股灾三次，加上一次专门针对ST股的股灾4.0，还能创个新高。怕啥呀。

投资ST股那点事儿（几个注意事项）

哐立个哐，哐立个哐，闲言碎语不要讲，表一表打虎英雄武二郎~
不对，表一表我和那群ST怎么入洞房！

一，俺觉得吧，玩ST的主流应该是中长线，主体逻辑就是重组。非公开发行也罢，重大资产重组也罢，破产重整也罢，玩的就是不退市。合理利用规则也算创新。哐哐哐十几个涨停，谁看了都乐呵呵滴。您得等得起。耐心是练出来的嘛，这不是吹牛赌气就行的~ 孙猴子他老人家压了五行山下五百年，取西经又花了20年，这才当佛。咱一只股玩个一年半载的还等不起了？

二，那短期投机行不行。当然行。高手们精准踩点，哪只股近期要玩啥资本运作的花样，或者每逢春节后，三四月份都有一批摘帽。这玩意都有固定周期。不过高手们毕竟是少数嘛。我始终觉得短线应该属于少数人，而不是多数人。嘿~A股散户市反过来了，都想赚个快的，所有大多数人亏啦。

三，玩ST是真价值。您可别当卫道士，说我们炒垃圾祸害您的幼小三观~ 本身退市对谁都不好，不退才是真的保护中小投资者。企业转型怎么不对了，寻找新的增长点不是每个企业追求的东西吗。我看ST比神创还要高大上嘛。现在看着像“故事”，后面还有真业绩呢！

四，ST也是三六九等。您老也得自己分一分。那些个为了保壳哭着喊着要地方补贴的，会计准则换一换的，拆个房子卖个设备套一笔钱扔了账面上的，甚至不要脸皮直接要捐款的，就算摘了帽子，第二年还得是继续念念紧箍咒~时髦的话叫，懂得自然懂。

五，学着仔细看看公告，别天天吓得肝儿颤，犯不着自己吓唬自己嘛。退不退市，摘不摘帽，不用说年报前，二季报三季报就得知道的差不多啦。自己心里得有数~ 不然你天天怕退市，玩ST那不是自己找罪受嘛。至于那些个公告，什么暂停上市啦，风险警示啦，人家证监会交易所就这么要求的，咱还不得履行一下程序呀？

六，咱当不了大股东肚子里的蛔虫，当个上市公司的热心股东总可以吧？怎么说来着，知己知彼，百战不殆。一夜七次都没问题。
小市值还是虫子的时候，还没重组呢，您就得上路啦。好好滴研究一下人家亲爹的旗下资产；新进股东滴家底儿是啥，能装进来啥东西；上市公司屁股上有哪些官司还没完；实控人跟其他实力股东正在闹啥幺蛾子。。。。。。有的是需要您操心的~还有，就算你研究啦，你知道大股东最终准备跟谁搞基情啊，而且现在市面上热衷于跨界，那就更难说啊。不过无所谓滴，他抱谁大腿不是抱啊，有利润就行呗~
不过这玩意，研究嘛，就是一锤子买卖。研究了，看准了，哐哐买进，啥也不管啦，老婆孩子热坑头的，该干嘛干嘛去。

七，啥？ST可以用来避险，才跌5个点？您老可悠着点！
麻烦您回头看看股灾1.0  2.0  3.0......那些个ST呀，管你什么好题材呢，一律吧唧吧唧N个跌停跌的你生活不能自理。真来了股灾了，您可别来这凑热闹！科学名词叫流动性缺失，真名叫丫的跑不了！所以无论啥时候，风控问题就得跟怕老婆一样，永远是美德，永远记心间！

八，这股是未来大白马，没摘帽都能涨到凌霄宝殿去？我说，ST有风险，YY需谨慎啊。
有两个最猥琐的词儿，叫估值和预期。这东西谁都讲不透彻，但谁都能嘴到擒来~ 去年那波狂牛，出了无数ST高价股，6月后可是N个小跌停伺候着哦。我说这话没别的意思，提醒您一下，好股好留也得好散好走。涨到一定程度，您就先撤一下吗。不要一门子心思就知道等停牌等注资的~ 跌下来再进，你的账户永远安全。至于低位的时候，大可以杀。市场的真谛就是涨了跌，跌了才能涨。
俺这算良心提醒不？

人嘛，买股心态得好，最好还能勤奋点。坚持下来，啥时候还看不见那点回报啊。得，俺上班去啦，咱有空再聊~

每年4月ST股大换班，有哪些机会？

4月份是ST换班的高峰期，新进的，摘帽的，好热闹，这中间蕴藏着许多机会。

关于如何选择重组股，我有一些理解，希望和大家一起讨论一下。

1，重组的迫切性是第一位的，所以*ST 股是首选就是这个道理。已经有明确预期，比如已经发布增发或者重组公告，已经没有神秘性，股价已经反映这些利好的品种，价值就不会很高，除非重组后按目前市值还低估，比如前期的ST宜纸。

2，已经明确卖壳或者已经成为净壳的，重组确定性大，像ST南化就是净壳，待价而沽，像国投中鲁，大股东明确要让壳，但由于客观原因终止，必然要宠幸开始的。

3，观察K线，走势坚挺，筹码被锁定或者吸筹坚决的品种，说明有内部人知悉重组可能性高，优先参与，涨幅大而不参与大概率反而是错误的。

4，市值大小，不是决定性因素，但明显过高则因为借壳成本高而概率小，过60亿不需要考虑，30-40亿附近是首选。深圳主板除去停牌的，市值低于30亿的不到30家，上海市场除去新股和停牌的，不到10家。这似乎说明了当下A股市值的底线，即上市公司壳的价值，大家可能说壳涨价了，是的，这年头哪有不涨价的，通货膨胀呗，按上海房价涨幅类比，壳的价值涨幅并不大。

5，国企股是优先考虑的，原因是国企改革是下一步国家推动的重点，特别是供给侧改革会造成壳资产和股东的变迁，必须适当处理。民企由于过去两年重组的很多，市值多数被炒高，虽然还有不少重组机会，但确定性不如国企。

  通过以上5个因素选择，可选的标的会有限，散户由于资金有限，潜伏3-5个，每个5-10%仓位，耐心等待，相信陆续会停牌重组。

个人根据以上选股逻辑，第一梯队是：ST南化，国投中鲁，ST 冀装。还有一些市值较小的国企股，结合走势也值得关注的：贵绳股份，江苏素普，亚星客车，天津普林。

ST股中报梳理，有哪些机会？

人们常说“一招鲜吃遍天”，我一直相信这句话在股市也行得通，我相信长期关注某一领域，一定会有所成绩，而我喜欢研究的板块就是ST。

投资ST股是个刀口舔血的活，因此在投资之前一定要想到最坏的结果，我想有三个方面：
（1）股票直接退市，那么你的投资可能血本无归。
（2）暂停上市，然后凤凰涅槃。你的投资可能翻倍，但这个要牺牲时间成本来赌博，还要看运气。
（3）赌重组、借壳、注入资产等等，失败了可能会造成一定的损失。

因此，我们在选择时，首先就要淘汰一批，历史复杂的、业绩太差的、连年被ST的，需要政府补贴和变卖资产保壳的公司先去掉。

投资ST股的机会在哪里呢？（1）业绩转好，撤销ST；（2）通过重组、借壳、注入资产等，公司改头换面，从而撤销ST——改名——走上康庄大道。

无论是通过自身业务改善，还是通过重组借壳等来改头换面，至少从形式上说，ST公司要改变命运，必须通过业绩改善而撤销ST来改变。归结为一条就是：业绩！

可能有很多朋友质疑：ST股为什么要看业绩？不是看重组借壳吗？这里我想说明一下：因为前面提到首先要避开最坏的情况，我追求的是相对“低风险”的ST股投资，只吃鱼的后半段。即（1）业绩转好；（2）重组或借壳确定，新业务带来业绩转好。

既然是确定的事，大家都看得到，还有啥机会？我想有三点机会：
1.整个ST板块下跌时，这个每年都会有几波，业绩较好的ST股也会被错杀。
2.带有新业务的ST股所属板块整体下跌，特别是有热门题材的ST股，由于ST股在整个板块的市值较低，因为还有摘帽预期，相对于同板块的个股，反弹空间大。
3.很多投资者对ST股了解程度不够，被ST的帽子迷惑。业绩好、可能摘帽的ST股，或许要把它当成正常的股票看待，但很多时候却被“低看”了。

好了，既然要看业绩，从以往的规律看，中报是个很好的风向标。今天我就来梳理一下ST股中报情况。

刨去亏损的公司是第一步，我这里看的都是业绩至少为正的公司，还要再分析它因为啥盈利，经过这几步筛选后，就没几家公司了。

从上面的表格看，真正通过业绩改善而实现盈利的只有*ST盈方、*ST金瑞、*ST獐岛等3家公司。

上半年完成重组或者基本确定将完成的有*ST金源、*ST黑化、*ST橡塑、*ST百花、*ST江化、*ST创疗、*ST易桥、*ST蓝丰和*ST工新等9家公司，真正盈利的还要扣除*ST黑化、*ST橡塑和*ST百花，只有6家。

从行业前景、重组公司的基本面及股东背景、业绩预期角度，我列出重点研究的个股名单如下：

重点研究：*ST创疗、*ST易桥、*ST蓝丰和*ST工新
次重点研究：*ST百花、*ST钱江、*ST金瑞

ST股投资有很多坑，所以分散组合投资可能是个办法，除了我列的这些，其他ST股也可能会出现新的情况，后续还要继续跟踪。